垃圾焚烧炉厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
垃圾焚烧炉厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

钢铁行业:盈利能力减弱 去库存压力倍增

发布时间:2019-03-17 18:09:58 阅读: 来源:垃圾焚烧炉厂家

  2011年钢铁公司盈利能力减弱,年报情况普遍低于市场预期。从监控的行业数据来看,2011年全年综合钢价同比上升了9%,而同期进口铁矿石价格同比上升了36%,全年行业吨钢毛利约60元左右,同比降幅约66%,故大部分公司年报营业收入、营业成本显着上升,但盈利指标却普遍下滑。从我们与上市公司的交流及模型测算来看,HUS股票池重点钢铁企业的2011年净利润约为163亿元,在去年同期260亿元的基础上大幅下滑约37%;分企业来看,仅方大炭素、方大特钢、久立特材、西宁特钢等极少数企业净利润年同比增速在50%以上,大冶特钢、太钢不锈盈利基本持平;超六成以上的钢铁公司净利润年同比负增长,鞍钢、宝钢、八一等7家公司的盈利明显低于市场一致预期;其中以板材为主的普碳钢公司受产能过剩及汽车、机械等下游需求增速下降双杀,盈利下滑最为明显;具备铁矿石资源优势或特钢类的公司业绩相对稳定。

  2011年四季度钢市惨淡是影响钢厂全年盈利的关键因素,2012年一季度行业情况也不容乐观。10月中旬进入需求淡季后,第四季度综合钢价环比大幅下滑约10%,而同期进口铁矿石价格环比仅下降了1%,这种倒挂局面更是导致行业毛利率创0.5%以下的年内新低,大部分钢铁公司存货减值计提情况大量增加,亏损面进一步扩大、拉低全年盈利。2012年以来这种压力仍在延续,1月份受到春节因素的干扰,市场全面转淡,钢价上行乏力,月环比下滑1%,同比更是大幅下滑10.8%;在矿价依然较高的情况下,模型测算1月份吨钢综合毛利约为-225元,较四季度的-215元环比没有明显改善,在去年同期218元的基础上大幅下滑-203%;不仅是当前钢价羸弱、成本环比无显着改善,去库存压力也开始倍增,现社会库存总计1737.1万吨,月环比增长30.19%,同比增长9.09%;通过我们近期与业内交流,多认为在地产政策继续从紧、缺少大规模投资拉动的前提下,短时期钢铁下游需求纵然能季节性恢复,但已难见类似前2年的高增长态势。综合上述,我们对一季度公司业绩情况相对忧虑且谨慎,股价上行空间仍不容乐观,将继续受制于行业盈利瓶颈。

  短期调整行业评级至“中性”,建议以观望为主,看后期需求景气恢复程度及能否有其它催化因素产生,逢低配置超跌的优质股。目前行业公司加权后PE水平约为17倍,PB为1.11倍,相对PB为0.59,低于历史平均0.66(历史最低0.51),行业特色还是多体现在相对大盘的防守性上,方大炭素、大冶、宝钢等经营管理能力较强、有产品技术优势壁垒、估值较低的龙头企业可以考虑长期配置、阶段性操作;考虑到钢铁基本面后期压力仍大,大部分公司实际盈利向后看不到超预期大幅回升的基础,结合年报公司净利润下滑的情况下,我们相应将鞍钢、马钢、武钢、河北等公司评级下调。